Денежно-кредитная политика Центрального банка России стала основой обсуждения на Гайдаровском форуме

В экспертной дискуссии второго дня Гайдаровского форума «Стратегия и тактика денежно-кредитной политики Центрального банка России» эксперты обсудили приоритеты денежно-кредитной политики и оптимальную реакцию на инфляционные шоки, повышение эффективности трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики, управление инфляционными ожиданиями экономических агентов. В частности, были рассмотрены информационная политика и долгосрочная стратегия денежно-кредитной политики Центрального банка РФ.

Модератором дискуссии выступил Павел Трунин, руководитель научного направления «Макроэкономика и финансы» Института экономической политики им. Е. Т. Гайдара, а участниками – Игорь Дмитриев, директор Департамента денежно-кредитной политики ЦБ РФ; Олег Солнцев, руководитель направления анализа денежно-кредитной политики и банковского сектора ЦМАКП; Полина Бадасен, заместитель директора Департамента бюджетной политики и стратегического планирования Министерства финансов РФ; Сергей Дробышевский, директор по научной работе Института экономической политики им. Е. Т. Гайдара; Евсей Гурвич, руководитель Экономической экспертной группы; Наталия Орлова, главный экономист АО «Альфа-банк»; Александр Исаков, главный экономист ВТБ Капитал по России и СНГ.

Сессия началась со вступительного слова Павла Трунина, который подчеркнул необходимость формирования эффективного механизма воздействия на сложившуюся ситуацию в отечественной экономике посредством денежно-кредитной политики Центрального банка России. Сергей Дробышевский представил три аспекта стратегии денежно-кредитной политики: следование ключевым приоритетам, финансовую стабильность и реагирование на макроэкономические шоки, эффективность трансмиссионного механизма и стабилизации инфляционных ожиданий. Он отметил, что инфляция в России пока остается проблемой, так как она заметно выше, чем в развивающихся странах. Однако при режиме плавного валютного курса возможно «гасить» краткосрочные экономические шоки и постепенно укреплять рубль.

Игорь Дмитриев дополнил слова Сергея Дробышевского, уточнив, что инфляция выше порога в 4% благоприятна лишь для экономик развивающихся стран, а для развитых стран более благоприятен уровень инфляции ниже данной отметки. Игорь Дмитриев также выделил две основные задачи для денежно-кредитной политики – определиться с оптимальным порогом инфляции и применить более широкий (трансмиссионный) подход при выявлении факторов, оказывающих влияние на инфляцию (платежный баланс, дефицит бюджета, налоговая политика, погодные условия). Одной из мер Центрального банка Игорь Дмитриев назвал написание сценариев, где при оптимистичном варианте инфляция держится на уровне 4%, а при рисковом отражает более медленные темпы роста макроэкономических показателей.

Полина Бадасен акцентировала внимание на возможностях взаимодействия бюджетной и денежно-кредитной политики, при которых необходимо учитывать тот факт, что частота принимаемых решений по денежно-кредитной политике гораздо выше, чем в бюджетной. Спикер отметила, что новая конструкция бюджетных правил направлена на снижение сырьевой зависимости экономики и цен на нефть. Она подчеркнула, что далеко не всегда наличие достаточных сырьевых ресурсов является причиной формирования сырьевой зависимости у экономики. В качестве примера эксперт привела Норвегию, которая более легко пережила нефтяной шок.
Наталия Орлова дала негативную оценку внешней среде для инфляционного таргетирования. Контекст бюджетной политики, по ее словам, большое социальное бремя. Повышение процентной ставки ЦБ в 2014–2015 гг. выглядит как компенсация увеличения бюджетного дефицита. Несмотря на то, что общий дефицит консолидированного бюджета России сопоставим с уровнями дефицита в других странах, первичный дефицит бюджета выглядит высоким. Почти 60% расходов консолидированного бюджета затрудняют координацию бюджетной политики. Помимо бюджетной политики, Наталия Орлова коснулась социальных обязательств, которые составляют 21% ВВП и, по ее мнению, являются завышенными. Игорь Дмитриев добавил, что рост социальных расходов относится к рисковому сценарию ЦБ РФ.

В своем выступлении Наталия Орлова коснулась также проблем банковского сектора. По ее словам, процесс просрочки кредитов стабилизировался, однако номинально уровень просроченных кредитов не снижается. При этом спикер отметила положительный момент в коммуникации ЦБ: он значительно улучшает взаимодействие с рынком и определяет формат экономической дискуссии в России.

Организаторы форума – Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте РФ, Институт Егора Гайдара и Ассоциация инновационных регионов России (АИРР).Генеральный партнер – ПАО «Газпром». Финансовый партнер – Банк «Открытие». Стратегические партнеры – АО «Газпромбанк», Unilever, Группа компаний АКИГ, «Джонсон и Джонсон», «Новартис», Mastercard, Фонд Егора Гайдара, MSD, O1 Group, ОАО «РЖД», Coca-Cola.Официальные партнеры – Microsoft, РВК. Партнеры – EY, Cotton Way, Союз российских пивоваров, Томская область. Страховой партнер – Росгосстрах.

Генеральные информационные партнеры – телеканал «Россия-24», ИД «Коммерсантъ», Генеральное интернет-СМИ – «Газета.ру», генеральный радиопартнер – Business FM, стратегические информационные партнеры – ТАСС, телеканал RT, РИА Новости. Главные информационные партнеры – «Интерфакс», ПРАЙМ. Информационные партнеры – «Российская газета», Известия, RNS, Полит.ру, проект «Сноб», The Moscow Times, телеканал «Страна», Thomson Reuters, ИА «Синьхуа», Агентство «Эфе» (Испания), РИА «ФедералПресс», Феникс-ТВ (Китай), PR Newswire, радиостанция «Эхо Москвы», журналы «Стратегия», BRICS, Национальный банковский журнал, «Государственная служба», Журнал «Москва – Пекин. Две страны – одно дело», RAEX, ИА Финмаркет, AK&M, «Экономика и жизнь», China Radio International, «Регион развития», Журнал «Банковское дело», Financial One, «Эффективное здравоохранение», РИА «Стандарты и качество», Business Excellence, «Банковское обозрение», РАИ-Радиотелевидение Италии.